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Tesla: ¿las acciones están bastante valoradas? | de Jonathan Baird CFA | La capital | Enero de 2021

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Jonathan Baird CFA

Las acciones de Tesla, Inc. han sido uno de los grandes beneficiarios del repunte del mercado desde el mínimo de marzo de 2020. El estímulo fiscal del gobierno y la expansión monetaria de la Reserva Federal, así como una nueva generación de inversores minoristas que utilizan plataformas de negociación sin comisiones, impulsaron la acción al alza de forma muy pronunciada (véase el gráfico a continuación). ¿Es la acción de Tesla sostenible al nivel actual a largo plazo?

Soy un entusiasta de la automoción y no me importa tener un vehículo eléctrico. Los coches eléctricos tienen una larga historia que se remonta a los primeros años del siglo pasado. También soy un inversor que ha tenido una larga carrera como administrador de dinero y aprendí a considerar las inversiones potenciales con una visión pragmática. En cuanto a lo que veo al evaluar las acciones de Tesla.

Primero, la capitalización de mercado de Tesla es mayor que la de los nueve fabricantes de automóviles más grandes juntos. Una conclusión que podría extraerse es que los inversores esperan que Tesla eventualmente deje a todos los demás fabricantes fuera del negocio y se convierta en el fabricante monopolista de automóviles. Es muy improbable.

La enorme capitalización de mercado de Tesla sugiere que mantendrá su gran participación actual en las ventas de vehículos eléctricos. Esto supone que los principales fabricantes no introducirán vehículos eléctricos competitivos. La mayoría, si no todos, de los principales fabricantes de automóviles presentarán modelos totalmente eléctricos en los próximos dos o tres años. Tesla tendrá dificultades para mantener su participación de mercado en el entorno venidero.

También es probable que los inversores sobreestimen la tasa a la que se venden los coches eléctricos. Independientemente del precio o del entorno competitivo, la velocidad de introducción está limitada por la fuente de alimentación. He hablado con los presidentes de una muestra representativa de compañías eléctricas, todos los cuales han expresado la opinión de que ningún gran país occidental tiene el exceso de capacidad para acomodar más del 10% de los automóviles eléctricos sin una expansión masiva de la infraestructura. Por tanto, el mejor de los casos es una cuota de mercado del 10% para los vehículos totalmente eléctricos. Sin embargo, Tesla recibe un valor comercial más que el resto de la industria.

La rentabilidad sigue siendo un problema para Tesla. El siguiente gráfico compara los ingresos operativos de la empresa con y sin préstamos gubernamentales.

Tesla y toda la industria de vehículos eléctricos siguen dependiendo en gran medida de los subsidios gubernamentales, que se utilizan para promover las ventas compensando parcialmente el mayor costo de los vehículos eléctricos. Resultados tan subvencionados no deberían someterse a la evaluación astronómica de la que disfrutan actualmente. Una industria viable no debería depender de tales subsidios.

Además del costo de los automóviles en sí, el precio futuro del petróleo jugará un papel importante en el cálculo del costo / beneficio de los consumidores que compran un vehículo eléctrico. Creo que el precio del petróleo tendrá dificultades para superar los 50 dólares el barril en el futuro previsible según estimaciones de demanda débil y oferta suficiente. Se requiere un precio muy superior a los 50 dólares por barril para que el cambio de la incineración a la incineración eléctrica resulte atractivo desde el punto de vista del costo.

Los avances tecnológicos, como el desarrollo de motores de combustión interna mejorados y pilas de combustible de hidrógeno, también suponen una amenaza potencial para la cuota de mercado potencial de los vehículos eléctricos.

Tesla fabrica vehículos atractivos. Sin embargo, en mi opinión, las acciones de la compañía son muy caras y no representan una propuesta de riesgo / recompensa atractiva en los niveles actuales.

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