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¿Quién fija las tasas de interés? Si respondiste: “Eso es fácil, el… | de Eric S Johnson | La capital | Marzo 2021

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Eric S. Johnson

Si su respuesta fue: “Eso es fácil, la Reserva Federal”, ¡adivine de nuevo!

La siguiente afirmación no es cierta:

“En los Estados Unidos, las tasas de interés las fija el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que consta de siete gobernadores de la Junta de la Reserva Federal y cinco presidentes del Banco de la Reserva Federal”.

Investopedia, “Comprender el papel de la Fed”

Investopedia no es la única equivocada. Una simple búsqueda de “¿Quién pone las tasas de interés de EE. UU.?” A menudo recibe la misma respuesta imprecisa una y otra vez. Este es un gran ejemplo de cómo los motores de búsqueda difunden información errónea, posiblemente para el resto del mundo.

¿Por qué tantos están equivocados? ¿Por qué es tan importante?

¿Ves una estación de noticias de negocios por la mañana y qué ves? La tasa de interés de las letras del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años cambia constantemente todos los días que los mercados están abiertos.

¿Cómo puede ser que el FOMC, que normalmente solo se reúne ocho veces al año, determine tasas de interés que cambian constantemente en cada día de negociación?

Obviamente no, y con ello la inexactitud de la declaración de Investopedia.

Se vuelve aún más interesante si se considera que solo en el último mes, del 19 de febrero al 19 de marzo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años (otra forma de expresar la tasa de interés) aumentó gradualmente de alrededor de 1.3% a 1.7%. ha aumentado. Durante el mismo período, la Reserva Federal no ha hecho absolutamente nada a través del FOMC ya que la tasa objetivo de fondos federales ha estado en el rango de 0.0% a 0.25% durante más de un año.

¿Qué importancia tienen las tasas de interés de los bonos del gobierno? Al igual que todas las demás tasas de interés, incluidas las hipotecas, los préstamos para automóviles, las tarjetas de crédito, los préstamos comerciales, etc., serán más altas que la deuda nacional equivalente del mismo plazo o plazo.

Si la tasa de interés de las letras del Tesoro a 30 años sube, también lo hace la tasa de interés de los préstamos hipotecarios a 30 años, lo que puede tener un impacto directo en usted.

Donde las tesorerías recién creadas son subastadas por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Se vende a todos menos a la Reserva Federal, que no está autorizada a participar directamente en estas subastas. En el mejor de los casos, una restricción simbólica, como se verá más adelante.

Estas subastas son raras. Está prevista una subasta de billetes a 10 años solo una vez al mes en 2021.

¿Estas subastas mensuales afectan las tasas de interés de todas las notas a 10 años? Absolutamente ese día. Para los otros 20 días hábiles por mes, la tasa de 10 años se establece en la subasta secundaria.

Según lo determinado por un mercado, la tasa de interés de un título de deuda está determinada por la oferta y la demanda.

Esto se aplica a los bonos del Tesoro de Estados Unidos.

La negociación de bonos del Estado previamente subastados se realiza en el “mercado secundario”. La Reserva Federal, los bancos centrales extranjeros, las instituciones financieras e incluso los inversores privados poseen bonos del gobierno y los negocian activamente.

Puede mantenerlos hasta el vencimiento, pero como cualquier otro activo financiero, la negociación es común.

La mayor parte de esta negociación tiene lugar durante el día hábil de Nueva York, ya que la Reserva Federal de Nueva York es el mayor tenedor y comerciante de bonos del gobierno.

Es este mercado secundario el que establece las tasas de interés diarias de los bonos del gobierno, que a su vez, dado el bajo riesgo percibido para los bonos del gobierno, establece el límite inferior para las tasas de interés de todos los demás instrumentos de deuda interna.

La oferta indica cuántos bonos del gobierno hay en el mercado. Vendido en subasta pero aún no completamente desarrollado. Una cantidad dinámica por la cual el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos subasta constantemente nuevos bonos del gobierno en el mercado primario y recomprando bonos del gobierno emitidos previamente cuando vencen.

Para tener en cuenta un aumento del déficit federal, la oferta de bonos públicos subastados debe incrementarse proporcionalmente. El valor de los bonos del gobierno de nueva emisión debe exceder el valor de los bonos del gobierno con vencimiento, lo que corresponde al aumento del déficit en dólares estadounidenses.

Si la oferta de bonos del gobierno aumenta y la demanda es constante, se esperaría que el valor de los bonos del gobierno emitidos disminuya, lo que corresponde a un aumento en las tasas de interés.

¿Quién tiene tesoros?

Dado que el dólar se reconoce como la principal moneda de reserva, casi todos los bancos centrales extranjeros tienen bonos del Estado. Al igual que la Reserva Federal y la mayoría de las instituciones financieras nacionales, porque si bien los bancos pueden quebrar y perder efectivo, los bonos del gobierno siempre están respaldados por el gobierno de EE. UU.

Y pagan intereses.

Cuando las tasas de interés están cayendo, el valor de toda la deuda, incluidos los bonos del gobierno, es una buena inversión en épocas de caída de las tasas de interés.

Si se espera que aumenten las tasas de interés, ocurre lo contrario.

Un posible “volante” estabilizador para todo este proceso es la Reserva Federal. Cuando cae la demanda de bonos del gobierno, la Reserva Federal siempre puede comprar más. Si la demanda aumenta, se puede vender.

Teóricamente una influencia estabilizadora sobre las tasas de interés. En realidad, para dar cuenta del gasto deficitario, una campaña de 30 años con motivaciones políticas para recortar las tasas de interés hasta que ya no se puedan recortar.

¿Cómo compra exactamente la Reserva Federal los bonos del gobierno?

  • La Reserva Federal está aumentando la base monetaria M2 al aumentar la línea de crédito de los bancos que tienen cuentas en la Reserva Federal.
  • A cambio de este aumento en el crédito, los bancos transferirán a la Reserva Federal el mismo valor que los bonos del gobierno comprados anteriormente.

El resultado neto en este punto es una disminución en la oferta de bonos del gobierno, un aumento en su valor y una disminución en las tasas de interés.

  • Debido a este aumento del crédito, entre otras cosas, se espera que los bancos compren más bonos del gobierno en la próxima subasta del tesoro o en el mercado abierto.

Esto aumenta la oferta de tesorería en función de la cantidad comprada.

Permitir que el gobierno federal continúe tomando prestado.

Esta acción de la Reserva Federal para comprar bonos del gobierno a los bancos se llama “Operaciones de mercado abierto. “Lo que es tan abierto no está claro ya que muy pocos entienden cómo funciona.

Para aumentar las tasas de interés (Dios no lo quiera) se produciría el proceso inverso, pero no lo espere una vez que frene el gasto público deficitario.

Mientras el resto de nosotros dormimos, los bancos parecen estar pidiendo prestado todo el tiempo en las primeras horas de la mañana. Este es un mercado en sí mismo, con la tasa de interés de estos préstamos, la “tasa de interés a un día”, que está determinada por la oferta y la demanda de los bancos.

La Reserva Federal monitorea esta tasa a un día y la compara con su tasa interbancaria objetivo predeterminada, que se llama “Tasa objetivo de fondos federales. “

Cuando la tasa promedio a un día es más alta que esta tasa objetivo, la Reserva Federal aumenta mágicamente todas las reservas del banco, reduciendo la demanda de préstamos a un día y bajando la tasa a un día.

(Lo siento, no hay magia, pero crear dólares desde cero es lo más cerca posible).

Si la tasa promedio a un día está por debajo de esta tasa objetivo, la Reserva Federal reduce las reservas para el efecto contrario. Sí, los dólares desaparecerán misteriosamente.

El objetivo de la Reserva Federal es que la tasa de interés a un día coincida con la tasa objetivo del fondo federal.

Cuando los oradores hablan de “la Fed que fija las tasas”, en realidad están hablando de que la Fed fija la Tasa objetivo de los fondos federales.

No es lo mismo que fijar tipos de interés.

Dado que los bancos generalmente necesitan ser rentables, los préstamos que otorgan a los clientes deben tener una tasa de interés más alta que el dinero que piden prestado. Planta baja ”para todos los tipos de interés.

De hecho, como se muestra en este gráfico, la tasa objetivo de fondos federales es, por así decirlo, el límite inferior para la tasa a 10 años.

Con muchas excepciones.

Buena pregunta.

Si bien la tasa objetivo de fondos federales establece algún tipo de piso, como se puede ver en el siguiente gráfico, la tasa a 10 años establecida por el mercado secundario parece haber tenido un significado propio últimamente y está aumentando a pesar de los aumentos de la tasa objetivo. es constante.

¿Qué puede y debe hacer la Reserva Federal con esta subida de tipos no planificada?

Lo único que puede hacer la Fed es aumentar la demanda de bonos del gobierno a través de operaciones de mercado abierto. Aumentar la oferta monetaria M2 a medida que se compran más tesoros, lo que, desde el punto de vista de la oferta monetaria M2, podría ser exactamente lo que hizo …

¿Y si las tasas siguen subiendo? ¿Debería la Reserva Federal seguir comprando más bonos gubernamentales y aumentando la oferta monetaria M2? Quizás incluso acelerar la tasa a la que se compran los bonos del gobierno para adaptarse al aumento del gasto deficitario (gracias, llamado paquete de gastos de Covid Relief).

Esa es la pregunta de los billones de dólares.

Sí puede.

¿Pero debería hacerlo? Recuerde la relación a largo plazo bien establecida entre la oferta monetaria M2 y la inflación …

¿Podría ser que este dramático aumento reciente en M2 que provocó temores de inflación sean los mismos temores que están frenando la demanda de deuda a largo plazo como el billete a 10 años que está causando el reciente aumento de las tasas de interés? Obligar a la Fed a comprar más bonos del gobierno y empujar M2 aún más alto …

¿Se ha atascado la Reserva Federal en un rincón y ha tratado de adaptarse al enorme aumento del gasto deficitario? ¿Cómo debería reaccionar cuando una mayor inflación reduce drásticamente la demanda de toda la deuda a largo plazo y eleva las tasas de interés?

Advertencia: si tiene deuda a largo plazo en su cartera de inversiones, perderá valor cuando la inflación / las tasas de interés aumenten …

¿Te gustaría aprender mas?

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