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No se pueden corregir los mercados de acciones y bonos sin colapsar los sistemas de pensiones y seguros por Ryan Gosha | La capital | Febrero 2021

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Ryan Gosha

El mercado de valores está sobrevalorado. El mercado de bonos también está sobrevalorado. Todos los indicadores gritan sobrevalorados.

El indicador de buffet grita sobrevalorado, sobrevalorado.

Indicador buffet para medir la capitalización de mercado en relación con el PIB

Las acciones están muy por encima de los niveles de sobrevaloración observados durante la burbuja de las punto com de 2000.

La deuda está en su punto más alto.

La deuda mundial es de 281 billones, algunas estimaciones la sitúan en 300 billones.

Es comprensible que todas estas métricas hayan aumentado debido a la intervención en el mercado de los gobiernos y los bancos centrales para contener los efectos de la pandemia.

La gente está preocupada por estos niveles de valoración y ratios de endeudamiento. Todos pueden ver que los mercados deben corregirse y que el crecimiento de la deuda debe desacelerarse.

Los fundamentalistas están pidiendo a los bancos centrales y gobiernos que desaceleren la presión monetaria y los paquetes de estímulo a medida que empujan a los mercados financieros hacia un territorio sobrevaluado.

Si bien, en teoría, esta es la llamada correcta para hacer lo correcto, muchos no comprenden completamente lo que esto realmente significa en términos de efectos de primer y segundo orden.

Cuando escribí sobre la necesidad de un aniversario de la deuda, hice una pregunta simple. ¿A quién le debe el mundo tanta deuda?

Nos lo debemos el uno al otro. Cada dólar de deuda es un activo en los libros de alguien. Los mercados de valores sobrevalorados se consideran activos en el balance de una persona.

Los mercados financieros se están convirtiendo cada vez más en campos de juego para los inversores privados. Los dedos minoristas se quemarán cuando se haga una corrección. Los fondos de cobertura, las oficinas familiares y otros vehículos de inversión utilizados por personas adineradas también se encuentran en estos mercados. Si se quema, no perderá tanto sueño como el pequeño minorista.

Los mayores inversores en los mercados financieros son las compañías de seguros y los fondos de pensiones. Suelen invertir a través de gestores de fondos.

Una corrección del mercado de valores significa que los administradores de fondos están perdiendo dinero, el dinero que pertenece a los fondos de pensiones y compañías de seguros.

Con respecto a los fondos de pensiones, escribí anteriormente que estamos sentados en una bomba de tiempo debido al tamaño de las obligaciones de pensiones no financiadas en todo el mundo.

Si los mercados de acciones y bonos colapsan, matarán a todos los que hayan invertido en esos mercados y los fondos de pensiones no se salvarán. Las compañías de seguros tampoco se libran.

Cuando gritamos: “Está sobrevalorado, es una burbuja, la burbuja tiene que estallar”, tenemos que tener cuidado con lo que queremos. Sí, es una burbuja, todos podemos verla. Pero, ¿realmente queremos que los bancos centrales dejen de apoyar a los mercados? ¿Estamos preparados para los efectos de segundo orden?

No se equivoquen, cuando estas burbujas estallan, cuando se caen romperán todo lo que tienen adherido.

Los sistemas de seguros y pensiones son básicamente recursos que hemos ahorrado para el futuro. Dado que cada deuda es un activo en los libros de una persona, y el mundo debe $ 300 billones, y los fondos de pensiones y las compañías de seguros son los mayores deudores, una deuda elevada es esencialmente lo que nos debemos a nosotros mismos en el futuro. Cuando los mercados colapsan (las burbujas estallan), la deuda se compensa efectivamente con los activos. Es una entrada en el libro de la constatación de que efectivamente no estamos teniendo ningún ahorro, todos son números fantasmas.

Sin embargo, los efectos psicológicos y de tercer orden del evento de deterioro (caída del mercado) no deben subestimarse. Si colapsamos el sistema de pensiones y el sistema de seguros, ¿cómo podemos movilizar los ahorros en masa? ¿Cómo podemos reconstruir la confianza perdida en estos sistemas?

Es obvio que los mercados de acciones y bonos están vinculados a los sistemas de seguros y pensiones. Lo que no es obvio es la conexión con los bancos y el sector inmobiliario.

Los bancos son el origen de la mayor parte del crédito y el crédito que se realiza en la economía. Esto incluye facilidades de margen del mercado de valores. Estos préstamos y préstamos están garantizados por los activos, a veces efectivo, que son acciones y bonos.

Cuando las acciones y los bonos caen, el valor del título cae. Margen llama a todas partes. El valor del título podría caer rápidamente por debajo del valor del préstamo en una liquidación de pánico. Es un evento de liquidez. Incluso si el banco recurre al valor, la pérdida de incumplimiento es alta a medida que cae el propio valor. Los bancos estarán en sopa caliente. Una crisis bancaria podría ocurrir fácil y rápidamente.

Durante un problema de liquidez, los inversores intentan vender todo lo que pueden vender para obtener liquidez para cubrir la deuda vencida. Este es el mecanismo de transmisión de la propiedad. Una venta de liquidación de la casa para cubrir algunas llamadas de margen. Con una avalancha de vendedores en busca de liquidez que dominan el mercado inmobiliario, este se convertirá en el mercado de los vendedores y los precios caerán.

Por lo tanto, en este punto, no puede abandonar los mercados de acciones y bonos sin destruir todo lo relacionado con los siguientes mercados:

  • Tu sistema de pensiones
  • Tu sistema de seguros
  • Tu sistema bancario
  • Tu sector inmobiliario

Del mismo modo, no puede permitir que suban las tasas de interés, no puede detener la flexibilización cuantitativa y no puede extraer liquidez sin derrocar algunos sistemas financieros.

Comida para el pensamiento.

¡Ciao!

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