Una empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) es una empresa no comercial que se formó para obtener capital mediante una oferta pública inicial (OPI). Es una estructura de inversión que se ha configurado especialmente para una adquisición o una compra.
También se las conoce como “compañías de cheques en blanco”. El único objetivo de un SPAC es recaudar capital a través de una OPI para adquirir una empresa en una fecha posterior y luego hacerla pública sin seguir la forma tradicional de cotizar en bolsa.
La cantidad de dinero recaudado a través de las OPI de SPAC de EE. UU. Desde 2014 es la siguiente:
2014: $ 1.8 mil millones en 12 OPI de SPAC
2015: $ 3.9 mil millones en 20 OPI de SPAC
2016: $ 3.5 mil millones en 13 OPI de SPAC
2017: $ 10.1 mil millones en 34 OPI de SPAC
2018: $ 10,7 mil millones en 46 OPI de SPAC
2019: $ 13.6 mil millones en 59 OPI de SPAC
2020: $ 83.3 mil millones en 248 OPI de SPAC
Historia de los SPAC
Los SPAC han existido en las industrias de tecnología, salud, logística, medios, comercio minorista y telecomunicaciones desde la década de 1990. Comenzaron con valores del banco de inversión GKN con los fundadores David Nussbaum, Roger Gladstone y David Miller desarrollando la plantilla.
S.Desde 2003, los SPAC han experimentado un renacimiento y han surgido ofertas públicas en muchas industrias, como el sector público. Busca principalmente seguridad nacional y compras públicas, bienes de consumo, energía y construcción, servicios financieros, deportes y entretenimiento. Se están volviendo cada vez más populares en muchos mercados emergentes como China e India.
S.Los PAC se utilizan en muchas empresas que quieren cotizar en bolsa. También se utilizan en áreas donde la financiación es difícil. Muchos SPAC se hacen públicos con una industria específica en mente, mientras que otros no tienen tales criterios preestablecidos. Los SPAC compiten con grupos de capital privado y compradores estratégicos por candidatos de adquisición. Esta competencia puede hacer que las empresas obtengan buenas críticas.
El proceso es así; El equipo de gestión, que está invertido en un SPAC (alrededor del 20 por ciento), está tratando de recaudar recursos ofreciendo a los accionistas públicos el 80 por ciento restante mediante la venta de acciones y garantías en una unidad agrupada.
Aquí es donde entran en juego la experiencia de la gestión, la reputación profesional y la experiencia del dominio. El dinero de la OPI se almacena en una cuenta de depósito en garantía o fideicomiso a la que se puede acceder más tarde después de que se identifica un objetivo de adquisición. El dinero se guarda hasta que se descubre un trato.
S.Los PAC generalmente se negociarán como acciones o como acciones y warrants separados en el Nasdaq y las bolsas de valores de Nueva York una vez que la SEC haya declarado efectiva la oferta pública. La liquidez comercial de los SPAC ofrece a los inversores una opción de salida. El precio de las acciones ordinarias debe agregarse al precio de negociación de los warrants para obtener una imagen correcta del desempeño de los SPAC.
EN La estructura típica de OPI de SPAC consiste en una acción común Clase A combinada con una garantía. Una orden le da al tenedor el derecho a comprar más acciones a un precio fijo en una fecha posterior. Los inversores que participen en la OPI de SPAC se sentirán atraídos por la capacidad de ejercer los warrants para que puedan recibir más acciones ordinarias una vez que se establezca el objetivo de adquisición y se complete la transacción.
Estructura de SPAC
guía
A Para que los accionistas de SPAC tomen una decisión informada sobre la aprobación de la combinación de negocios, la empresa debe proporcionar a los accionistas información detallada sobre la empresa que desean adquirir, como los resultados financieros auditados y los términos de la combinación de negocios propuesta.
En una junta general, los accionistas reciben derechos de voto para aprobar o rechazar la combinación de negocios. Se han implementado muchas medidas de protección para proteger a los accionistas desde la crisis financiera.
administración
T.El SPAC está dirigido por un equipo directivo experimentado, compuesto por tres o más miembros con experiencia en capital privado, fusiones, adquisiciones y otros asuntos operativos. El equipo de gestión de SPAC recibirá el 20% del capital del vehículo en el momento de la oferta. sin el valor de las garantías. El capital social se mantiene en custodia durante dos o tres años y la administración se compromete a comprar warrants de la empresa antes de la oferta.
Antes de la combinación de negocios, el equipo de administración no recibirá ningún salario ni compensación en efectivo, y el equipo de administración no participará en la liquidación de ventas si no puede encontrar una empresa adecuada.
Bancario
SPAC Research (una fuente importante de información para las empresas de adquisición con fines especiales) mantiene una clasificación de suscriptores que se puede clasificar para cada año por volumen de bookrunner u otros criterios. I-Banker dijo que participaron en 132 OPI de SPAC desde 2004 hasta enero de 2021. Citigroup, Goldman Sachs y BofA han desarrollado buenas prácticas de SPAC.
T.El dinero que cobran los SPAC cuando se hacen públicos se coloca en una cuenta de depósito en garantía que devenga intereses. Estos fondos solo se pueden pagar para completar una adquisición o devolver el dinero a los inversores si se liquida el SPAC. Un SPAC generalmente tiene dos años para cerrar un trato o enfrentar la liquidación. En algunos casos, SPAC puede utilizar una parte de los intereses devengados en el fideicomiso como capital de trabajo. Tras la adquisición, el SPAC cotiza en una de las bolsas de valores más importantes.
W.Cuando los patrocinadores de SPAC identifican un objetivo potencial, hacen un anuncio formal y el día en que se informa al público de la adquisición se conoce como fecha de anuncio. Después del anuncio, los patrocinadores de SPAC realizarán una diligencia debida y negociarán la estructura de adquisición. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. También está revisando los términos y condiciones.
El siguiente paso es votar por poder. Si más del 50 por ciento de los accionistas aprueba la adquisición y menos del 20 por ciento vota a favor de la liquidación, la transacción se aprueba y la forma adquirida se cotiza en la bolsa de valores.
Si más del 50% de los accionistas están de acuerdo con la adquisición y más del 20% desea liquidar las acciones, la cuenta de garantía bloqueada se cerrará y el dinero se devolverá a los accionistas.
Como inversionista de SPAC, si no está satisfecho y no está de acuerdo con una compra propuesta, puede vender sus acciones y salir, pero puede conservar las garantías. Estas garantías le brindan un beneficio adicional si el SPAC tiene éxito y funciona mejor de lo esperado.
Algunos inversores famosos
En esta era de inversores de Reddit, Chamath Palihapitiya es el rey de SPAC y una respuesta conocida a Warren Buffet. Recaudó $ 4.5 mil millones patrocinando 6 SPAC en el mercado estadounidense. Palihapitiya fundó Social Capital en 2011 para invertir en empresas y áreas ignoradas por otros capitalistas de riesgo como salud, servicios financieros y educación. La compañía se ha expandido para invertir en empresas de tecnología como Amazon, Tesla y Slack.
Serena Williams fundó una empresa de capital de riesgo Serena Ventures en 2014 y es miembro de la junta directiva de un SPAC con sede en Miami Beach llamado Jaws Spitfire Acquisition, que vigila los objetivos técnicos del consumidor.
El manager de béisbol Billy Beane, el ex astronauta Scott Kelly, el jugador de baloncesto Shaquille O’Neal, el ex presidente de la Cámara de Representantes Paul Ryan y el multimillonario David Geffen tienen una cosa en común. Todos están involucrados en SPAC.
ETF de SPAC
Los fondos cotizados en bolsa de SPAC están viendo aumentar sus activos bajo administración a medida que las empresas de adquisición con fines especiales siguen entusiasmadas con los inversores. Hay muchos ETF de SPAC disponibles para los inversores.
Una opción pasiva es el ETF derivado de Defiance NextGen SPAC. Realiza un seguimiento del rendimiento del índice Indxx SPAC y NextGen IPO. La desventaja de este ETF es que el 80 por ciento de su cartera está compuesta por empresas que ya han tenido la fusión inversa.
Un ETF activo es el SPAC y el ETF de nueva emisión administrado por Tuttle Tactical Management. Este fondo solo invierte en los SPAC recién emitidos y puede adquirir algunos de ellos al precio de la OPI. El ETF se lanzó en diciembre de 2020 y tiene activos por $ 180 millones.
beneficios
· Los SPAC se consideran seguros en mercados con problemas. Las OPI tradicionales son caras y consumen mucho más tiempo debido a la participación de registros, divulgaciones y procesos. Los SPAC involucran menos partes, menos negociaciones y son una forma más rápida para que los fondos de capital de riesgo y las principales empresas de capital privado hagan públicas sus empresas privadas (dos meses para una OPI de SPAC frente a seis meses para una OPI tradicional).
· Los SPAC son económicos y accesibles para el segmento de inversores masivos. A menudo eligen una tecnología futurista única y un negocio de consumo como objetivo de adquisición y son populares entre los inversores jóvenes de la nueva era.
desventaja
· Los fundadores de SPAC solo pueden quedarse con el 20% del capital social, por lo que la empresa adquirida se diluye significativamente.
· El patrocinador de SPAC solo puede quedarse con su 20 por ciento si cierra un trato dentro de dos años. De lo contrario, tienen que devolver el capital. Por lo tanto, lo mejor para ellos es cerrar un trato.
· Los inversores de SPAC normalmente no saben cómo se utilizarán sus fondos o cuál será el objetivo final. Sus fondos pueden atascarse y no hacer nada durante dos años. Entonces hay un elemento de incertidumbre.
· Hay muchos SPAC en el mercado, por lo que las empresas privadas populares tienen muchos solicitantes de SPAC. Por esta razón, las empresas privadas populares han creado una condición bajo la cual varias SPAC suelen hacer sus negocios en competencia de precios. Esto es bueno para la empresa que se adquiere, pero no para los inversores. Cuanto mayor sea el precio de compra, menor será el rendimiento futuro para el inversor de SPAC.
Los SPAC se conservan y representan una alternativa viable a una oferta pública inicial. Los términos de SPAC pueden cambiar con el tiempo y volverse más atractivos para los inversores. Como se requiere con todas las inversiones, los inversores deben hacer sus deberes correctamente y elegir lo mejor de los SPAC disponibles.
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