Ethereum

Alrededor del bloque n. ° 13: sobre el valor y los riesgos de los tokens de gobernanza

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Around the Block arroja luz sobre temas importantes en el espacio criptográfico. En este número, Justin Mart y Ryan Yi analizan los posibles impulsores de valor y los riesgos de los tokens de gobernanza en el ecosistema Ethereum.

Posibles factores de valor y riesgos

contexto

DeFi ha experimentado un tremendo crecimiento en los últimos 12 meses. Todas las métricas (valor bloqueado, usuarios, transacciones, calificaciones, etc.) se han disparado. Si bien algunas de estas métricas son fáciles de rastrear y digerir, otras son más confusas. Esta es una métrica astuta y desafiante clasificación.

Con las acciones tradicionales, la valoración está ligada al capital propio o a la participación parcial directa en una empresa. Esta equidad corresponde a un control prácticosobre una empresa y ofrece a los accionistas ciertos beneficios, tales como: B. una participación prorrateada de las ganancias (dividendos).

¿Qué son los tokens de gobernanza?

Entonces, en los protocolos descentralizados, el código es la ley control práctico depende de lo que diga el código. Teniendo esto en cuenta, cada aplicación DeFi tiene un sentido de propiedad diferente, ya que cada protocolo ha codificado un conjunto diferente de reglas que definen lo que propiedad medio. Algunos protocolos se han codificado para que no tengan un concepto de propiedad externa; simplemente funcionan de acuerdo con sus reglas internas originales y nunca cambian. Sin embargo, la mayoría de los equipos que crean estos registros reconocen la necesidad de realizar ajustes, actualizaciones y cambios y, por lo tanto, codifican un concepto de propiedad que permite ajustar y cambiar los parámetros seleccionados.

Introduzca “Token de gobernanza”. En pocas palabras, son tokens ERC-20 vinculados a un proyecto específico que requiere un quórum de votos de los titulares de tokens para ajustar o cambiar los parámetros seleccionados. Por tanto, estos tokens “regulan” el protocolo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que:

  1. Los tokens de gobernanza no hacen estocontrol unilateral. Los tokens de gobernanza solo pueden influir en los parámetros seleccionados que se codificaron en el proyecto al principio.
  2. Cada proyecto tendrá uno diferentes definiciones de propiedad y gobernanzay decida usted mismo qué parámetros se pueden cambiar y cómo se aprueban los cambios.

Claramente hay muchos matices aquí. En este número, echaremos un vistazo rápido a lo que hace que los tokens de gobernanza sean valiosos, pero también algunas razones para actuar con cautela.

Razones por las que los tokens de gobernanza pueden ser valiosos

¿Por qué debería ser valioso el control y la influencia sobre un protocolo descentralizado? En resumen, los tokens de gobernanza transmiten ciertos privilegios, que incluyen:

Derechos de flujo de caja: Los protocolos pueden cobrar una tarifa a sus usuarios. Estas tarifas se cobran y un voto de gobierno puede decidir distribuir algunas de las tarifas a los tenedores de tokens, al igual que los dividendos de las acciones.

Derechos a cambios de protocolo: Como se mencionó anteriormente, los tokens otorgan a sus propietarios el derecho a votar sobre el futuro del protocolo. Por ejemplo, los poseedores de tokens votan por ambos para la mayoría de los proyectos. contrato inteligente Cambios de código y Administración de la tesorería.

Los cambios de código representan la lógica comercial directa de la aplicación. En algunos casos, estas decisiones pueden ser muy importantes, al igual que una junta directiva votando sobre la dirección estratégica de una empresa. El control y la influencia sobre estas decisiones tienen peso, y algunas partes están dispuestas a pagar bien por ellas.

La gestión de tesorería generalmente se refiere al porcentaje de tokens que normalmente se asignan a “esfuerzos comunitarios”, un tipo de presupuesto para financiar proyectos útiles y desarrollar funciones. La influencia en estas decisiones es una extensión adicional del control sobre la dirección futura del protocolo.

Derechos para la futura distribución de tokens: Se pueden acuñar nuevos tokens en algunos proyectos, generalmente para usuarios del protocolo de cultivo de rendimiento. La idea es que los usuarios del protocolo obtengan una parte justa de la gobernanza, lo que se traduce en un compromiso y una lealtad más profundos. Los tokens de gobernanza se utilizan comúnmente para establecer estos parámetros.

A continuación se muestran algunos ejemplos de proyectos DeFi existentes en estas dimensiones:

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En última instancia, los tokens de gobernanza son lo que los proyectos descentralizados necesitan acercar propiedady, en general, influyen en la dirección futura de estos proyectos. La mayoría de los proyectos también imponen una tarifa a los usuarios, que pueden incurrir en una parte de este valor para los titulares de tokens.

Razones para invertir con cuidado en tokens de gobernanza

Si bien los tokens de gobernanza ofrecen beneficios convincentes, existen algunos desafíos y riesgos clave que debe conocer:

Plutocracia de la tabla de tope de fichas:La gama total de tokens generalmente incluye asignaciones significativas para fundadores / miembros del equipo e inversores, lo que otorga el control mayoritario a un grupo relativamente pequeño de personas. Como resultado, el Protocolo es prácticamente más una plutocracia que una democracia. Como resultado, algunos proyectos han evitado asignar equipos e inversores por completo, optando por un “comienzo justo” donde los tokens de gobernanza se distribuyen por completo a los usuarios de la plataforma. En la práctica, sin embargo, esto todavía puede resultar en posiciones concentradas a medida que las ballenas toman posiciones de gran tamaño.

El documento DeFi de la Fed de St. Louis declaró esto “En muchos casos, la mayoría de los tokens de gobernanza están en manos de un pequeño grupo de personas. Incluso si se considera que un lanzamiento es relativamente ‘justo’, la distribución real a menudo permanece muy concentrada”.

Próximos acantilados de investidura de inversores y equipos: La mayoría de los tokens de equipo e inversionista generalmente no son líquidos de inmediato, pero permanecen bloqueados por un programa de adquisición de derechos prescrito. El efecto acumulativo es que gran parte del suministro de tokens no es líquido cuando un token se lanza por primera vez y comienza a cotizar. Este flotador reducido puede aumentar el valor completamente diluido de un proyecto a cifras aparentemente exorbitantes.

Por lo general, al exacerbar los desafíos potenciales, algunas de las fichas de los equipos e inversores se vuelven instantáneamente líquidas (un acantilado), lo que provoca un shock de oferta que afecta el impacto en los votos de gobernanza y el precio de mercado potencial. Al participar en tokens de gobernanza, preste atención a todo el suministro de tokens y a todas las barreras.

Voladizo de regulación: La SEC ha emitido pautas de que cuanto más descentralizado es un proyecto, menos se cuentan como valores los tokens subyacentes. No está claro cómo se debe definir la descentralización en la práctica, pero la SEC ha indicado que BTC y ETH cumplían previamente con esa designación. Sin embargo, el riesgo de ser clasificado como seguridad depende de los proyectos con tokens de gobernanza, ya que no está claro cómo la SEC verá algunos de estos proyectos en el futuro.

Para llevar

Si parpadea, los tokens de gobernanza comparten similitudes con la equidad tradicional: brindan control sobre el futuro de un registro y pueden determinar el flujo de efectivo y / o recibir dividendos. Sin embargo, existen diferencias importantes en el sentido de que los tokens de gobernanza tienen un alcance limitado (solo pueden votar sobre un pequeño subconjunto de parámetros), a menudo se ofrecen libremente a los usuarios de un protocolo y son estrictos. No Justicia en el sentido jurídico.

También es útil estar consciente de las posibles desventajas. Cada proyecto implementará tokens de gobernanza de manera diferente, incluirá una tabla única de token-cap que puede contener cronogramas de adjudicación onerosos que permiten una flotación inicial baja, y los órganos rectores evaluarán de forma independiente el cumplimiento normativo.

Hay motivos de entusiasmo por el nuevo paradigma que están introduciendo los tokens de gobernanza, pero también es temprano en su historia evolutiva. Estos son conceptos nuevos y el espacio de diseño es grande y puede evolucionar. Así que haz tu propia investigación y ve respectivamente.

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Around Block # 13: Acerca del valor y los riesgos de los tokens de gobernanza se publicó originalmente en el blog de Coinbase en Medium, donde las personas continúan la conversación destacando y respondiendo a esta historia.

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